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国信证券-学术文献研究系列第28期:如何更合理的刻画基金业绩基


更新时间:2022-01-12  浏览刺次数:


  :ch三因子的风险暴露方面要比基金公告的基准好得多;其次,该基准大大提高了识别基金alpha的能力,并且对基金超额收益的解释程度2更高;在样本外预测中,使用时变指数基准比传统的指数基准有更高的alpha持久性。基准选择在业绩评价中的重要性在利用时变指数基准进行bootstrap分析后,小鱼儿心水论:谈。与现有。”

  1.defacto时变指数基准传统基于因子的基准模型,由于可能存在未观察到的因子,且该风险溢价一般为正,从而会高估基金的alpha。财之道中特网

  3.据此,本文利用了一种机制转换方法(regime-switchingmethodology),通过最小化基金alpha的方差,从17个被动型标准普尔和罗素指数中识别得到defacto时变指数基准。

  4.另外,本文认为评估基准好坏有以下2个标准:I)基金月度基准调整后的收益在FamaFrench(1993)三因子上的暴露是否显著;II)基准对基金超额收益的解释程度(如平均2)。

  5.与其他基准相比,defacto时变指数基准的优势在于:该基准能更准确地捕捉基金风格,比如“beta调整基准”和“现金增强基准”在捕捉Fama-French三因子的风险暴露方面要比基金公告的基准好得多;其次,该基准大大提高了识别基金alpha的能力,并且对基金超额收益的解释程度2更高;在样本外预测中,使用时变指数基准比传统的指数基准有更高的alpha持久性。

  6.基准选择在业绩评价中的重要性在利用时变指数基准进行bootstrap分析后,与现有研究结论不同,本文发现基金的正alpha来源于“运气”,而负alpha是因为基金的管理技能较差。

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